Оценка привлекательности рынка

Привлекательность отрасли — это понятие, описывающее возможность получения долгосрочного и стабильного уровня продаж и прибыли для компании в определенном рыночном сегменте. Оценка привлекательности отрасли, рынка или конкретного сегмента бизнеса проводится для: понимания перспектив развития отрасли и оценки доходов в долгосрочном периоде, оценки целесообразности входа на рынок и анализа перспектив компании в сегменте,анализа уровня рыночных рисков, а также для приоритезации направлений бизнеса (в случае, если компания оперирует на нескольких рынках).

В статье мы расскажем о наиболее часто используемых методиках анализа привлекательности отрасли и рассмотрим пять основных групп факторов и критериев привлекательности рынка.

3 универсальных метода оценки

Существует множество методик для того, чтобы провести анализ привлекательности отрасли. Приведем 3 самых распространенных метода оценки: SWOT анализ, модель конкуренции Портера и модель McKinsey/GE.

SWOT — анализ

SWOT — анализ бизнеса помогает составить сводную оценку сильных и слабых сторон компании, проанализировать угрозы и возможности для роста бизнеса в сегменте, разработать стратегии на основе имеющихся преимуществ компании и составить план защитных мероприятий для минимизации рисков

Модель Портера

Анализ 5 конкурентных сил по Портеру помогает оценить уровень конкуренции в сегменте, конкурентоспособность товара компании и проанализировать угрозы для компании со стороны рыночных факторов

Матрица McKinsey

Матрица General Electric (GE) / McKinsey помогает оценить несколько направлений бизнеса компании в двух плоскостях: привлекательность рынка и конкурентоспособность товара

Факторы привлекательности рынка

Все критерии для оценки инвестиционной привлекательности отрасли можно разделить на 5 групп:

  • Первая группа показателей описывает потенциал продаж
  • Вторая группа показателей описывает потенциал рынка с точки зрения спроса
  • Третья группа факторов описывает условия конкуренции
  • Четвертая группа факторов оценивает рыночные тренды
  • Пятая группа факторов оценивает конкурентоспособность товара

Рассмотрим каждую группу факторов для оценки инвестиционной привлекательности бизнеса более подробно.

Группа 1

Данная группа критериев характеризует привлекательность рынка с точки зрения потенциала продаж в долгосрочном периоде (не менее 3 лет). К факторам данной группы относятся: емкость и темп роста рынка, доходность сегмента, уровень зрелости рынка и скорость изменений в отрасли.

Критерий привлекательности рынка Описание
Емкость сегмента (в руб) чем выше размер сегмента, тем выше потенциальный объем продаж на рынке
Темп роста сегмента (в %) чем выше темп роста сегмента, тем выше возможности по наращиванию объемов продаж
Доходность сегмента (в %) чем выше потенциальная рентабельность бизнеса в сегменте, тем выше уровень дохода компании
Зрелость рынка чем ниже зрелость рынка, тем выше перспективы для бизнеса
Скорость изменения условий рынка чем выше скорость изменений рыночных условий (изменение технологий, спроса, факторов конкуренции), тем выше потребность в постоянном приспособлении к новым рыночным реалиям и выше затраты на приспособление

Группа 2

Вторая группа показателей привлекательности отрасли описывает потенциал сегмента с точки зрения спроса и предпочтений потребителей. К факторам данной группы относятся: размер ЦА, пенетрация товара, частота использования, наличие скрытого спроса, лояльность потребителей, платежеспособность аудитории, эластичность и постоянность спроса на товар.

Критерий привлекательности рынка Описание
Размер целевой аудитории (в тыс.чел) чем выше размер аудитории, для которой предлагается товар, тем выше потенциальный объем продаж на рынке
Пенетрация товара (в %) чем ниже % пользования товаром среди потребителей, тем выше потенциал роста продаж
Частота использования чем ниже частота использования, тем выше потенциал роста продаж
Скрытый спрос наличие неудовлетворенных потребностей говорит о свободных рыночных нишах в сегменте
Уровень лояльности чем выше неудовлетворенность существующим уровнем товара на рынке, тем легче переключить потребителей конкурентов
Уровень доходов потребителей чем выше экономическая стабильность и платежеспособность потребителей, тем устойчивее возможный рост бизнеса
Эластичность спроса низкая чувствительность спроса к цене позволяет устанавливать надбавку к цене, минимизирует риск ценовой конкуренции
Постоянность спроса чем ниже постоянность уровня спроса (сезонность, скачки в потреблении, зависимость спроса от модных тенденций), тем выше риск получения нестабильного уровня дохода

Группа 3

Третья группа критериев для оценки привлекательности бизнеса описывает условия конкуренции и наличие барьеров в отрасли. К показателям силы конкуренции относятся: наличие товаров-субститутов, количество игроков в отрасли, вариативность ассортимента, возможности к повышению цен и монополизации каналов продаж, наличие известных торговых марок, размер рекламных бюджетов, технологичность и гибкость конкурентов, ограничение доступа к ресурсам и государственный протекционизм.

Критерий привлекательности рынка Описание
Присутствие товаров заменителей присутствие на рынке товаров, предлагающих аналогичные свойства, но по более низкой цене, усложняет привлечение потребителей к продукту компании
Количество игроков чем больше игроков в отрасли, тем сложнее захватить высокую долю рынка
Разнообразие ассортимента чем выше разнообразие ассортимента на рынке, тем сложнее дифференцировать свой товар от товаров-конкурентов и найти работающее конкурентное преимущество
Возможности к повышению цен чем ниже возможности к росту цен, тем ниже норма доходности в сегменте
Монополизированность каналов сбыта чем выше монополизированность каналов продаж, тем сложнее представить новый товара целевой аудитории
Присутствие известных брендов чем выше известность брендов компаний на рынке, тем больше ресурсов потребуется на переключение потребителей на продукт Вашей компании
Уровень инвестиций в поддержку товара чем выше уровень рекламных инвестиций в отрасли, тем сложнее вывести неизвестный продукт на рынок
Уровень технологичности игроков чем выше технологическая оснащенность игроков, тем сложнее конкуренция
Уровень мобильности игроков чем быстрее игроки могут реализовывать ответные действия, тем сложнее конкурировать на рынке
Ограниченность ресурсов ограничения в доступе к ресурсам (например, трудовым — квалифицированный персонал, финансовым — кредитам) или сырью, которые требуются для производства товара, снижают привлекательность рынка
Ограничения со стороны государства чем выше ограничения и вмешательство государства в отрасль, тем ниже ее прибыльность и привлекательность для компании

Группа 4

Четвертая группа факторов привлекательности отрасли оценивает тренды и описывает перспективы бизнеса на рынке. К показателям, способным оценить привлекательность рынка в долгосрочной перспективе, относятся:

Критерий привлекательности рынка Описание
Описание спроса изменение предпочтений, ценностей и стиля жизни потребителей может привести к спаду спроса на товар и отказу от продукта компании
Численность аудитории снижение численности аудитории в сегменте приведет к снижение спроса на товар
Платежеспособность аудитории снижение платежеспособности аудитории рынка может привести к снижению частоты использования товаром, переключению на более дешевые аналоги или отказу от пользования категорией продуктов
Вероятность входа новых игроков перспективы входа новых сильных игроков повышают риск ужесточения конкуренции и снижения прибыльности отрасли
Дешевые заменители рост низко-стоимостных предложений конкурентов снижает прибыльность отрасли и повышает риск переключения потребителей, чувствительных к цене
Влияние государства увеличение ограничения со стороны государства: ожидание ввода более жестких правил функционирования на рынке, новых правовых актов увеличивают риск существования в отрасли и снижения прибыльности бизнеса
Факторы макросреды экономический кризис, смена власти, изменение климата, ужесточение климатических условий могут быть рассмотрены как потенциальные риск снижения доходности
Снижение темпов роста рынка чем ниже потенциал роста рынка в долгосрочном периоде, тем ниже привлекательность отрасли
Динамика затрат прогнозируемое повышение затрат на производство снижает прибыльность и привлекательность целевого рынка
Изменение технологий изменение технологии или ожидающийся технологический прорыв может значимо перевернуть баланс сил в отрасли

Группа 5

Пятая группа факторов оценивает конкурентоспособность товара компании. Оценку привлекательности рыночного сегмента невозможно проводить без анализа перспектив товара компании в сегменте. Даже очень привлекательный сегмент рынка может быть абсолютно непригодным для компании, если она не имеет подходящего товара, необходимого уровня компетентности и ресурсов для работы в сегменте. Поэтому завершающим этапом анализа привлекательности рынка выступает оценка конкурентоспособности товара. которую можно провести по следующим параметрам:

Товар считается конкурентоспособным, если обладает всеми перечисленными ниже характеристиками.

Критерий привлекательности рынка Описание
Качество товара товар компании способен удовлетворить ключевые потребности потребителей целевого рынка на эффективном уровне
Уникальность товара товар компании обладает устойчивым конкурентным преимуществом перед товарами конкурентов
Сила торговой марки товар компании имеет высокий уровень знания, положительные ассоциации и хороший имидж среди целевой аудитории
Обеспеченность ресурсами компания имеет достаточные ресурсы для функционирования на рынке: квалификация персонала, доступ к финансам, возможности маркетинга, доступ к рыночным технологиям
Уровень компетенции компания обладает достаточной компетенцией для функционирования в сегменте
Скорость реакции компания способна реагировать на рыночные изменения быстро и своевременно
Уровень цен и прибыль компания способна продавать свой товар на рынке по рыночным ценам с хорошей нормой прибыли
Продвижение товара компания способна поддерживать, рекламировать и развивать свой товар на конкурентном уровне
Распределение товара компания способная построить необходимую систему дистрибуции товара, чтобы сделать его доступным для целевой аудитории

Рыночный спрос в модели определяют следующие фактора спроса, представленные на рис. 10.11:

  • цена продукции;
  • качество продукции;
  • расходы на рекламу;
  • ставка комиссионных по сбыту;
  • период рассрочки оплаты.

В столбце «Рынок» показываются средние значения этих факторов. При этом следует иметь в виду, что при осреднении показатели фирмы Х умножаются на число N.

На уровне идеи рыночная конкуренция означает, что спрос на продукцию фирмы K каким-то образом должен зависеть от соотношения значений этих факторов, устанавливаемых данной фирмой и другими продавцами аналогичной продукции. Конкретные реализации этой идеи могут быть самыми разными. В данной модели используется следующий алгоритм.

Для фирмы K внутри модели вычисляются:

  • уровень цены – отношение цены продукции этой фирмы к цене продукции фирмы Х;
  • уровень качества – отношение качества продукции этой фирмы к качеству продукции фирмы Х;
  • уровень рекламы – отношение расходов на рекламу этой фирмы к расходам на рекламу фирмы Х;
  • уровень комиссионных – отношение ставки комиссионных по сбыту этой фирмы к ставке комиссионных по сбыту фирмы Х.

При этом для дальнейшего берутся текущие значения уровней цены, качества и комиссионных. Что же касается уровня расходов на рекламу, то в последующих расчетах участвует его средневзвешенное значение за весь пройденный период игры с весами, которые убывают по геометрической прогрессии от последнего к первому месяцу, т.е. здесь применяется так называемое экспоненциальное сглаживание.

Таким образом, реклама вызывает долговременный, постепенно затухающий эффект. В то же время прочие факторы спроса не имеют «исторического шлейфа».

В модели задана функция ценовой привлекательности продукта, аргументом которой служит уровень цены. Это – кусочно-линейная убывающая функция, которая в точке 0 принимает некоторое «большое» значение (в данной версии программы – 50), в точке 1 (когда цена фирмы К совпадает с ценой фирмы Х) – значение 1, а в точке 1.5 – значение 0.

Кроме того, задана функция привлекательности рассрочки оплаты, аргументом которой служит период рассрочки оплаты. Эта функция при нулевом аргументе равна 1. По мере роста аргумента функция возрастает по некоторой зависимости. При этом считается, что фирма Х и другие скрытые конкуренты рассрочки оплаты не предоставляют, т.е. для них данная функция всегда равна 1.

Все эти показатели агрегируются в единый показатель – коэффициент привлекательности продукции фирмы K. Он вычисляется как произведение следующих сомножителей:

  • функции ценовой привлекательности;
  • уровня качества, возведенного в некоторую степень;
  • уровня рекламы, возведенного в некоторую степень;
  • уровня комиссионных, возведенного в некоторую степень;
  • функции привлекательности рассрочки оплаты.

Таким образом, при прочих равных условиях данный коэффициент увеличивается, если фирма K снижает цену и увеличивает качество продукции, расходы на рекламу, комиссионные по сбыту или период рассрочки оплаты.

Заметим, что, по данным определениям, коэффициент привлекательности продукции фирмы Х (и прочих скрытых конкурентов) всегда равен единице.

Так рассчитанные коэффициенты привлекательности всех фирм и показываются на рис. 10.11. Теперь поясним, как формируются другие дополнительные показатели на этом рисунке по сравнению с тем, что видят участники игры (рис. 9.35).

4.2. Первичный спрос Первичный спрос на продукцию фирмы K рассчитывается путем умножения емкости рынка на отношение коэффициента привлекательности продукции этой фирмы к сумме аналогичных коэффициентов по всем фирмам (указанной в столбце «Рынок»). Иными словами, первичный спрос формируется путем распределения емкости рынка между фирмами пропорционально их коэффициентам привлекательности.

Согласно сказанному выше, коэффициент привлекательности принимает нулевое значение в тех случаях, когда фирмы K установила:

  • цену на свою продукцию, превышающую на 50% цену фирмы Х;
  • нулевые расходы на рекламу;
  • нулевую ставку комиссионных по сбыту.

Тогда первичный спрос на продукцию фирмы также окажется нулевым. В подобных случаях в программе фирмы выдаются соответствующие предупреждающие сообщения после применения команды «Переход к следующему месяцу», а также при выходе из раздела «Решения/Продажа продукции».

Если все фирмы – участницы игры установят факторы спроса на том же уровне, что и фирма Х, то у каждой из них коэффициент привлекательности окажется равным единице, а первичный спрос – нормальному спросу. В этом и заключается смысл данного показателя.

В общем случае первичный спрос на продукцию каждой фирмы будет выше или ниже нормального спроса в зависимости от соотношения коэффициентов привлекательности всех фирм. Это есть основное проявление рыночной конкуренции в данной модели.

Заметим, что если ни одна из фирм-участниц игры еще не вышла на конкретный рынок (А, В или С), то первичный спрос на соответствующую продукцию фирмы Х будет в два раза превышать нормальный спрос. Иными словами, каждый из скрытых конкурентов будет забирать спрос, «предназначенный» для какой-то из фирм – участниц игры. Общая задача участвующих команд как раз в том и заключается, чтобы отобрать у скрытых конкурентов как можно большую долю рынка. Таким образом, в процессе игры они конкурируют не только между собой, но и все вместе – со скрытыми конкурентами.

Максим Сергеевич Марамыгин

Доктор экономических наук, профессор, проректор по учебной работе Уральского государственного экономического

Игорь Владимирович Феофанов

Финансовый директор ООО «Холдинговая компания «Г рани» (Екатеринбург)

Коммерческая привлекательность инвестиционных проектов

В условиях транзитивной экономики были разработаны «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» . Они основываются на методологии, применяемой в современной международной практике, а также на подходах, выработанных при создании отечественных методик .

Объективность оценки эффективности инвестиционных проектов определяется с помощью современных методов ее проведения. Коммерческая состоятельность как заключительное звено прединвестиционных исследований должна базироваться на информации, полученной и проанализированной на всех предшествующих этапах работы. Коммерческая оценка представляет собой интегральный подход к анализу инвестиционного проекта.

Общие критерии коммерческой привлекательности инвестиционного проекта кратко можно обозначить как финансовую состоятельность проекта (финансовая оценка) и эффективность инвестиций (экономическая оценка). По этим критериям проводят соответственно финансовую и экономическую оценку инвестиционных проектов, которые взаимно дополняют друг друга: первый используется для анализа ликвидности (платежеспособности) инвестиционного проекта в ходе его реализации; во втором присутствует потенциальная способность проекта сохранять покупательную ценность вложенных средств и обеспечивать достаточный темп их прироста.

Рассмотрим методы оценки инвестиционных проектов, которые применяются в современной России (см. рисунок) .

Методы оценки инвестиционных проектов

Финансовая оценка инвестиционного проекта предполагает, что он должен обеспечивать достижение двух главных целей:

1) получение приемлемой прибыли на вложенный капитал;

2) поддержание устойчивого финансового состояния предприятия.

Анализ того, насколько успешно будут решаться эти задачи, а также сопоставление различных проектов и вариантов расчетов с различными наборами исходных данных могут быть выполнены с помощью коэффициентов финансовой оценки.

Для решения вышеуказанных задач используют следующие группы коэффициентов финансовой оценки проекта: рентабельности; оборачиваемости (деловой активности);

ликвидности (финансовой устойчивости).

Таким образом, все показатели оборачиваемости используются для определения скорости движения денежных средств по различным текущим счетам предприятия. В силу известной специфики подготовки исходных данных для оценки инвестиционного проекта подобная информация не будет иметь какой-либо особой ценности. Определенный интерес вызывает только коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (ООК). Показатели, входящие в рассмотренные выше категории, отражают успешность предполагаемой к осуществлению производственной и маркетинговой политики.

Для России наиболее приемлемыми следует признать нижеследующие значения коэффициентов ликвидности :

Лобщ = 1,5-2,0;

ЛСроч = 0,5-1,2;

Лабс = 0,2-0,25.

Приведенные коэффициенты финансовой оценки проекта позволяют рассматривать его с различных позиций и тем самым анализировать устойчивость финансового состояния на каждом шаге расчета.

Другим, не менее важным направлением использования коэффициентов является выбор таких источников финансирования, которые обеспечивают превышение рентабельности акционерного капитала над рентабельностью всех активов.

Коэффициенты финансовой оценки целесообразно рассчитывать также для предприятия, реализующего проект. В этом случае следует пользоваться формами бухгалтерской отчетности предприятия, а состав коэффициентов и расчетные формулы могут несколько отличаться, что объясняется меньшим уровнем детализации исходных данных при планировании проекта в связи с их прогнозным характером.

Теория инвестиционного анализа предусматривает использование определенной системы аналитических методов и показателей, которые в совокупности позволяют сделать достаточно надежный и объективный вывод.

Для экономической оценки эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяют четыре основных метода, которые входят в международный программный продукт COMFAR. В свою очередь, их можно объединить в две группы (см. рисунок):

1) простые методы оценки инвестиций (статические методы);

2) методы, основанные на дисконтировании денежных потоков.

В рамках методов дисконтирования различают:

1. Метод определения чистой текущей стоимости. Этот метод анализа, основанный на определении чистой текущей стоимости, на которую может увеличиться рыночная стоимость фирмы в результате реализации инвестиционного проекта, исходит из двух предпосылок: любое предприятие стремится к максимизации своей рыночной стоимости; разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.

Чистая текущая стоимость NPV — это разница между суммой денежных поступлений от реализации проекта, приведенных к нулевому моменту времени, и суммой дисконтированных выплат, необходимых для его реализации. В том случае, когда инвестор может столкнуться с ситуацией «разовые затраты — длительная отдача», этот показатель определяется следующим образом:

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

С¥ С¥ С¥ С¥ -¿Ч С¥

NPV =——4- +——г— +———————Ц- +… +-=-V = У-4 — V,,

(1 + к)1 (1 + к)2 (1 + к)3 (1 + к)п £(1 + к)’

где С¥ — денежные поступления в конце периода;

к — ставка дисконтирования или норма прибыли (рентабельности);

V, — первоначальное вложение денежных средств (сумма инвестиций).

Для России ситуация «длительные затраты — длительная отдача» более привычна, т.е. инвестиции осуществляются не одномоментно, а по частям — на протяжении нескольких месяцев или даже лет.

При этом чистая текущая стоимость NPV принимает иной вид:

NPV = У-^———-,

£(1 + к)’ ¿0(1+k)^,

где VI — инвестиционные затраты в период ‘.

На практике часто при оценке ставки дисконтирования к используется ставка по альтернативным вложениям капитала, т.е. уровень доходности инвестируемых средств может быть обеспечен при помещении их в общедоступные финансовые институты (банки, финансовые компании и т.д.).

Особая ситуация — расчет чистой текущей стоимости NPV в случае вложения средств в проект, срок жизни которого явно не ограничен (условно бесконечен).

Примерами такого рода инвестиций могут быть расходы, осуществляемые для проникновения на финансовый рынок (реклама, создание сети дилеров и т.п.) или связанные с приобретением контрольного пакета акций другой компании с целью включения ее в холдинг.

В подобных случаях для определения чистой текущей стоимости NPV инвестиционного проекта используется формула Г ордона:

С¥

NPV =—-1— К,

к ± q 0

где С¥\ — денежные средства, поступившие в конце первого года осуществления инвестиций;

q — постоянный темп роста, с которым ежегодно будут расти поступления денежных средств.

Широкая распространенность метода оценки приемлемости инвестиций на основе чистой текущей стоимости NРV обусловлена тем, что этот критерий обладает высокой устойчивостью при разных исходных данных, позволяя при этом находить экономически выгодное решение.

2. Метод расчета рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций Р1 — это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастет стоимость фирмы в расчете на 1 рубль инвестиций. Этот показатель вычисляется следующим образом:

у С¥, р1 = +к)’ -1

V, :

где V0 — первоначальные инвестиции;

CFt — денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря этим инвестициям.

Как и с показателем чистой текущей стоимости NPV, для случая «длительные затраты -длительная отдача» формула расчета рентабельности инвестиций PI будет иметь несколько иной вид:

¿cf; х (1+k г

pi = J=1————-1,

n ~

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

¿VV х (1 + k)-t

t =0

где Vt — инвестиции в году t.

При этом показатель рентабельности инвестиций иногда называют коэффициентом «доход -издержки». Очевиден тот факт, что если чистая текущая стоимость NPV инвестиционного проекта положительна, то рентабельность инвестиций PI будет больше единицы, и наоборот. Таким образом, если расчет дает нам рентабельность инвестиций больше единицы, то такие инвестиции приемлемы. Следовательно, рентабельность инвестиций выступает как показатель абсолютной приемлемости инвестиций.

3. Метод расчета внутренней нормы прибыли. Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент доходности инвестиций IRR, — это уровень доходности средств, направленных на цели инвестирования, по своей природе близких к различным процентным ставкам. Наиболее близкими по экономической природе к внутренней норме прибыли можно считать:

а) годовую ставку доходности, рассчитанную по схеме сложных процентов в силу неоднократного начисления процентов в течение года (например, ежеквартально);

б) годовую ставку процента по ссуде, рассчитанную по схеме сложных процентов в силу неоднократного погашения задолженности в течение года (например, ежеквартально).

Экономический смысл данного коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: внутренняя норма прибыли IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе инвестиционную, из разных источников. В качестве платы за пользование авансированными финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., иными словами, несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала.

В качестве критерия оценки инвестиций внутренняя норма прибыли используется аналогично показателям чистой текущей стоимости и рентабельности инвестиций, а именно: устанавливает экономическую границу приемлемости рассматриваемых инвестиционных проектов.

Если вернуться к описанным выше методам определения чистой текущей стоимости NPV, то внутренняя норма прибыли IRR — это значение коэффициента дисконтирования k, при котором NPV = 0.

Формализуя расчет IRR, описанный выше, получим выражение

которое нужно решить относительно коэффициента дисконтирования k. Поскольку строгого решения быть не может, то обычно пользуются методом подбора. Начинают подбирать значение коэффициента дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта будет равна нулю.

Таким образом, формально внутренняя норма прибыли IRR определяется как тот коэффициент дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость NPV равна нулю, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. Именно поэтому в отечественной литературе внутреннюю норму прибыли иногда называют проверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение коэффициента

дисконтирования, разделяющее инвестиции на выгодные и невыгодные. Для этого внутреннюю норму прибыли сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который фирма выбирает для себя в качестве стандартного с учетом того, по какой цене она получила капитал для инвестирования и какой уровень прибыльности хотела бы иметь при его использовании.

Стандартный уровень желательной рентабельности вложений, часто называемый ценой авансированного капитала Сс, отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность, и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной. Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены авансированного капитала СС. Именно с ним сравнивается показатель внутренней нормы прибыли, рассчитанный для конкретного проекта; при этом связь между ними такова:

если IRR > СС, то проект следует принять, он считается выгодным;

если IRR < СС, то проект следует отвергнуть из-за невыгодности;

если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Чем выше внутренняя норма прибыли IRR, тем более эффективным является инвестиционный проект. Внутренняя норма прибыли должна быть выше ставки дисконтирования, используемой в расчете внутренней нормы прибыли NPV; в противном случае чистая текущая стоимость проекта будет иметь отрицательное значение.

Величина внутренней нормы прибыли IRR несет важную информацию об экономической прочности проекта. Эта прочность тем выше, чем больше разрыв между внутренней нормой прибыли и ставкой дисконтирования. Отмеченная разность представляет собой предельную возможность увеличения стоимости капитала, привлекаемого для реализации проекта.

Таким образом, внутренняя норма прибыли IRR становится своеобразным «ситом», отсеивающим невыгодные проекты.

Для определения внутренней нормы прибыли используются и другие методы приближенных расчетов, в том числе метод линейной интерполяции.

4. Метод расчета срока окупаемости инвестиций. Метод состоит в определении срока Ток, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций:

Т = И-

ок ДП’

где И0 — первоначальные инвестиции;

ДП — среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Если поток доходов неравномерный, расчет срока окупаемости предполагает определение величины денежных поступлений от реализации проекта нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величиной.

Рассмотренные методы широко используются различными хозяйствующими субъектами как за рубежом, так и в Российской Федерации. Тем не менее особенности российской экономики вызывают необходимость доработки и качественного изменения некоторых из них.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Литература

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования: офиц. изд. М., 1994.

2. Методические рекомендации по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса. М., 1998.

4. Казак, А. Ю. Денежно-кредитная политика и инвестиции в транзитивной экономике / А. Ю. Казак, М. С. Марамыгин. Екатеринбург, 2001.

7. Марамыгин, М. С. Финансово-кредитное регулирование и стимулирование инвестиционной деятельности / М. С. Марамыгин. Екатеринбург, 2002.

8. Марамыгин, М. С. Инвестиции как денежный поток / М. С. Марамыгин, Н. Ю. Кураченкова. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та. 1999.

9. Тарасова, Е. В. Инвестиционное проектирование / Е. В. Тарасова. М.: Приор; ИВАКО Аналитик, 1998.

10. Юзвович, Л. И. Основы инвестиционного анализа / Л. И. Юзвович. Екатеринбург: Изд-во АМБ, 2004.

■к -к -к -к -к

Для развития любой организации необходим капитал от внешних источников. Инвесторы заинтересованы в получении прибыли и в ее приумножении. Учитывают факт риска и всевозможными путями стремятся избежать потерь и для этого они оценивают эффективность вложения инвестиций в существующий проект.

Понятие инвестиционной привлекательности

Инвестиционная привлекательность — это набор финансово-экономических показателей определяющих оценку внешней среды, уровень позиционирования на рынке, потенциал полученного в конце результата.

На этот показатель влияет большое количество факторов, одним из них является инвестиционная привлекательность отрасли, дать точное определение нельзя, потому что в каждой сфере есть набор свойств необходимых для определения оценки привлекательности. В основном данное понятие направленно чтобы инвестор смог оценить, насколько выгодно, вкладывать капитал в проект.

Известные экономисты считают, что инвестиционная политика предприятия на примере других компаний должна формироваться и корректироваться. Такой подход позволяет правильно выбрать нужные инвестиции для эффективного внедрения проекта в реальность, но при этом процесс должен обеспечивать достаточного уровня доход, который приемлемый для всех сторон.

Не стоит забывать тот момент, что инвестиционная привлекательность привязана не только к финансовым структурам, но еще к регионам страны и отраслям.

В таком случаи инвестор должен четко понимать все положительные и отрицательные стороны сложившихся условий на производстве. Для этого привлекательность инвестиционной деятельности определяют на следующих уровнях: макроуровень – рассматривается на уровне всей страны, мезоуровень – региона, микроуровень – только на территории действующего предприятия.

Читайте так же про инвестиционную привлекательность Российской Федерации.

Инвестиционная привлекательность предприятия

Инвестиционная привлекательность предприятия – это совокупность характеристик, в состав показывают, насколько эффективно вкладывать денежные средства в дальнейшее развитие предприятия. Преимущественным показателем есть фактор получения стабильного дохода на протяжении длительного периода.

На сегодня многие фирмы находятся в жесткой конкуренции на получения дополнительного капитала для развития будущего проекта. В основном вкладывают деньги в проект, который тщательно разработан, инвестор здраво может увидеть картину доходов после реализации. Поэтому стоит разработать отчет с финансовыми показателями, где можно увидеть нюансы.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия осуществляется путем расчета хозяйственного состояния предприятия, используя финансовые показатели. В состав этих показателей входят:

  • ликвидность – показывает, насколько быстро предприятие может превратить свои активы в денежные средства в случаи необходимости;
  • имущественное положение — отражает долю оборотных и необоротных средств в общем имуществе предприятия;
  • деловая активность – показатель характеризует все финансовые процессы на предприятии, от которых в свою очередь зависит прибыль предприятия;
  • финансовая зависимость – показывает зависимость предприятия от внешних источников финансирования и возможно ли функционирование без дополнительных средств;
  • рентабельность – отражает эффективность использования предприятием своих финансовых возможностей.

Стоит помнить, что оценка инвестиционной привлекательности включает показатели, обеспеченности ресурсами, рентабельность продукции, численность персонала, уровень загрузки производственных мощностей, износ основных средств, наличие основных и производственных фондов и другие.

Важным критерием в принятии инвестиционного решения требуется учитывать уровень риска и его последствия. Для расчета этого показателя, необходимо узнать к какой категории, относится риск.

Риски делятся на следующие: снижения дохода, изменения политики ценообразования, изменения конъюнктуры рынка, ненужных мощностей предприятия, повышение уровня конкуренции, потеря ликвидности, невыполнения обязательств и т. д.

Читайте так же про оценку рисков.

Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Экономисты утверждают, что единого метода определения инвестиционной привлекательности предприятия не существует. Для каждого проекта требуется индивидуальный способ с последующим анализом инвестиционной привлекательности. Оценка возможна разными методиками, которые основываются на использовании подходящих показателей и анализируемых факторах. В данной статье проведен сравнительный анализ разных типов оценивания.

  1. Метод дисконтирования денежных потоков. Такой метод основывается на предположениях, что стоимость, которую готов оплатить инвестор, определяется на основе прогнозируемых данных, это позволяет рассчитать результаты будущего. Данные денежных потоков вычисляются на дату проведения анализа путем проведения дисконтирования по определенной ставке, которая в свою очередь отражает риск. В итоге можно получить текущую стоимость будущего проекта, узнать насколько привлекательным он считается и стоит ли вообще его воплощать в жизнь. Часто такой способ используют для определения лучшего проекта из нескольких. Такой способ очень хорош и сразу можно определить, потенциал предприятия, но минусом считается тот фактор, что полученным результатом можно воспользоваться лишь в ближайшее время, так как постоянно меняется специфика спроса на рынке, его конъюнктура, законодательство, растут цены.
  2. Нормативно-правовой подход характеризуется определенным набором документов, которые закреплены на государственном рынке, это может быть любая финансовая отчетность предприятия за последние года функционирования. Применяются методические рекомендации по определению эффективности инвестиционных проектов. Если говорить о нашей стране, то это у нас очень слабо развито и вряд ли что-то изменится. В существующих источниках перечислены показатели, которые помогут определить эффективность инвестиций. В основном данный метод используется в случаи банкротства организации, поэтому метод не помогает точно определить инвестиционную привлекательность.
  3. Метод анализа на основе внешних и внутренних факторов – он формируется на основе экспертного метода Дельфи, который основывается на построении регрессионной модели определяющих факторов инвестиционной привлекательности. Положительным моментом считается анализ инвестиционной привлекательности организации на основе внутренних и внешних факторов, то есть можно посмотреть на предприятие с разных ракурсов. Метод имеет также недостатки, так как второй этап строится на основе экспертизы, анкетирования и опросов, что в свою очередь дает не точную оценку инвестиционной привлекательности предприятия.

Как привлечь инвесторов

Если предприятие нуждается в дополнительных денежных средствах, то руководство должно предпринять меры, чтобы произошло повышение инвестиционной привлекательности предприятия.

Практически не существует организации, которая бы не нуждалась в дополнительном внешнем капитале. Как уже известно, инвестиции помогают расти производству, повышает конкурентные преимущества перед другими предприятиями, растет прибыль, внедряются новые технологии для совершенствования производства или оказания услуг. Преимуществ много, но основная задача лежит в привлечении денежных средств.

Способов привлечения насчитывается большое количество, но это еще не говорит об эффективности привлечения. Идеальным вариантом может стать продажа одного бизнеса для открытия нового и потенциально эффективного дела.

Для начала следует продать существующий вариант по максимально высокой стоимости. От продажи зависит развитие будущего проекта. Как показывает практика, такие инвесторы – это люди, желающие вложить в прибыльное дело свои средства, некоторые из них имеют огромный опыт за плечами. В таком случаи, скорее всего будет наблюдаться максимизация прибыли.

В случаи глобальной недостачи капитала, можно прибегнуть к прямому инвестированию. В свою очередь такой способ делится на:

  • инвестиции от финансовых инвесторов;
  • стратегический вид инвестирования.

Суть первого состоит в возможности приобретения инвестором небольшой части акций (но не контрольно пакета) с последующей продажей через 2-5 лет, возможно также размещение акций на рынке ценных бумаг, где есть большой круг инвесторов.

Основной доход инвестора будет заключаться в продаже акций, и в свою очередь инвестиционная привлекательность организации будет расти. Данный вариант будет устраивать как инвестора, так и руководителя.

Стратегическое инвестирование базируется на приобретении инвестором крупного пакета акций на длительное время, где инвестор становится еще одним из собственников фирмы. Основной целью стратегического вкладчика становится покупка уже готовой фирмы или же слияние с его компанией. Такой вариант спасает в кризисных ситуациях, но это отбирает у собственника его полномочия и фирма становится финансово зависимой от других источников финансирования.

Инвестирование в форме заемных средств

Предприятие не желает, чтобы в его управление вмешивались посторонние лица, то на такой случай есть банковские ссуды, лизинг, заем денежных средств у юридических и физических лиц.

Выражается такая инвестиционная политика предприятия на примере современного развития бизнеса, когда предприниматели имеют уникальный склад ума, но не имеют денежных средств. В таком случаи прибегают к банковскому кредиту. В странах Европы можно получить ссуду на развития бизнеса по минимальным процентам, но у нас наоборот завышают процентную ставку.

Сроки финансирования инвесторами составляет от одного месяца и до множества лет. В любом случае инвестор заинтересован в получении процентов от пользования его капиталом. Вариант привлекательный, предоставляется многим организациям, но все же кредитор требует выполнения обязательств по выплате процентов и основной сумме долга.

Для повышения инвестиционной привлекательности предприятия можно провести ряд мер:

  • любое предприятие, что стремится развиваться, в первую очередь составляет долгосрочные стратегии, которыми возможно руководствоваться в будущем;
  • обязательно требуется составление бизнес-плана, где будут четко выражены цели и способы достижения максимизации прибыли;
  • присутствовать документация о проведении юридической экспертизы в соответствии с законодательными нормами;
  • фирма должна создать себе кредитную историю (это очень легко сделать путем оформление небольшого кредита в банковских учреждениях и вернуть его за небольшой отрезок времени);
  • приведение в порядок документов о владении определенными земельными участками и фирмы в целом;
  • проследить, чтобы права акционеров и полномочия владельцев были прописаны в уставных документах предприятия;

После определения и сбора всего пакета документов, стоит уделить большое внимание, производственному процессу организации. Лучше с этим справится управленческий персонал – главный технолог, инженер, менеджер по продажам, экономист-аналитик, менеджер по работе с персоналом. От них требуется определение сильных и слабых сторон, которые не дают предприятию рационально развиваться, определить и устранить узкие места. Необходимо тщательно провести работу с рисками, определить уровень их угрозы, найти способы ослабить или устранить их вообще.

По завершению проведения всех мероприятий требуется показать инвестору, что предприятие имеет способы по улучшению функционирования предприятия.

В завершении можно сказать, что инвестиционная привлекательность предприятия зависит от рационального управления. Для того чтобы капитал требуется приложить максимум усилий.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *